根据“6大维度”，新年前1-2周，高频数据逐渐进入“假日形式”，中心改动有三：1）因为假日影响，30大中城市新房、18城二手房、轿车出售、土城成交等需求有所回落，弱于从前同期时节规则；2）人员活动显着地添加，航班执飞数量再创新高，约为2019年同期的110.3%；3）因为交税、新年等要素影响，钱银商场活动性偏紧，国债收益率有所上升、但长债耐性偏强。往后看，持续提示：接下来1-2月是方针落地期、作用调查期，短期紧盯：1月信贷、1月发债发展等或许的“开门红”，中美关系发展，3.4-5全国两会等。

  中上游看，新年前1-2周（对应阳历2025年1月13日-2025年1月26日），全国247家高炉开工率稳中小升、均值环比相等前值77.6%，比较2024年、2019年同期别离偏高0.9、0.2个百分点。焦化企业开工率均值环比降0.5个百分点至68.0%，比较2024年同期偏高1.2个百分点、但比较2019年同期仍偏低7.8个百分点。石油沥青设备开工率均值环比上升3.2个百分点至28.7%，仍在偏低水平，比较2024年同期偏高0.6个百分点、但比较2019年同期偏低8.1个百分点。水泥粉磨开工率均值环比续降13.2个百分点至15.2%，降幅小于2018-2024年同期均值的14.9个百分点，比较2024年、2019年别离偏低6.7、15.8个百分点。

  下流看，新年前1-2周，轿车半钢胎开工率均值环比续降4.3个百分点至74.6%，仍为同期最高；比较2024年、2019年同期别离偏高5.0、15.9个百分点。江浙区域涤纶长丝开工环比续降5.4个百分点至83.1%，仍为近年同期最高，比较2024年、2019年同期偏高1.9、2.9个百分点。

  出产复工：新年前1-2周，滨海8省发电耗煤均值环比续降9.6%至约194.6万吨，环比降幅小于近年同期均值（2019-2024年同期均值为-11.0%），同比2024年偏低9.1%。百城土地周均成交1247.1万㎡，环比续降59.0%，依然弱于近年同期时节规则（2018-2024年同期均值为-4.0%）；同比偏低10.8%。钢材、螺纹钢表需环比续降、降幅小于同期均值：钢材、螺纹表需别离环比-6.2%、-22.0%，2019-2024年同期均值别离-9.7%、-25.0%，同比别离-1.7%、-4.8%。

  线下消费：新房、二手房出售回落，弱于时节规则；轿车出售有所回落。详细看：

  1）新房：新年前1-2周（对应阳历2025.1.11-2025.1.24），30大中城市新房出售环比续降32.4%，弱于同期时节性（2019-2024年同期均值为-2.2%），同比偏低1.6%。趋势上看，9.24系列方针出台以来，2024年9-12月、2025年1月30大中城市新房月均成交面积别离为23.0、32.6、39.0、49.8、26.6万㎡，1月以来阶段性再创近年同期新低，指向新房出售内生修正动能仍弱，后续不确定性仍强。

  2）二手房：新年前1-2周，18城二手房出售环比再度回落14.5%至26.3万㎡，仍为有数据以来同期最高；环比相同弱于时节规则（2018-2024年同期环比均值为增1.7%），同比偏高24.6%。趋势上看，9.24地产系列方针出台以来，2024年9-12月、2025年1月18个要点城市二手房成交面积别离为18.3、22.9、25.4、33.1、29.2万㎡，1月以来有所回落、但有耐性。

  3）接近新年，1月前19天乘用车日均出售5.5万辆，环比降26.6%，同比降4.7%。

  上游资源品：南华归纳指数环比再度上涨3.3%，同比偏高1.9%。要点产品中：布油价格均值环比涨4.7%、收于78.5美元/桶，同比上涨0.3%；黄骅港Q5500动力煤价均值环比再度跌落1.2%、收于764元/吨，同比跌落16.4%；铁矿石的金额均值环比再度上涨3.2%、同比降幅收窄至23.6%。

  中游工业品：螺纹钢价均值环比微涨0.1%，绝对值续创近年同期新低，同比下降约14.1%；水泥价格指数环比续跌3.9%，同比依然偏高12.3%。

  下流消费品：猪肉价格均值环比上升1.0%至约22.8元/公斤，同比仍偏高14.4%；蔬菜价格均值环比续涨1.9%，仍弱于时节性（2019-2024年同期均值为涨6.9%）。

  动力：滨海8省电厂存煤环比续降、略强于时节规则；绝对值仍为同期最高。

  工业金属：方才库房存储环比续升3.6%，绝对值仍为同期最低；铝环比续降3.6%。

  建材：沥青库存环比续升11.0万吨、同比偏低97.9万吨；水泥库存环比续降。

  人员活动：新年前1-2周，商业航班执飞数量均值环比续升11.8%，绝对值再创同期新高、约为2019年同期的110.3%；货运流量指数本期暂停更新。

  出口运价：近半月来，BDI指数环比再度回落5.7%，同比依然偏低33.0%；CCFI指数环比再度回落1.5%，同比依然偏高13.8%。

  钱银商场活动性：因为近期交税、新年活动性需求添加，央行经过OMO完成净投进22696亿元。钱银商场利率显着上升，DR007、R007、Shibor（1周）均值环比别离上升91.6bp，40.2bp、32.7bp。 R007、DR007利差中枢显着走高，指向活动性分层有所强化。3月期AAA、AA+同业存单收益率同步抬升25.8bp。

  债券商场活动性：近半月利率债发行15106亿，环比多发8300亿；当地专项债发行1979.5亿元，假如依照2024年39000亿元的额度核算，发行发展5.1%，发行发展快于2024年同期。10Y、1Y国债到期收益率均值别离环比上升1.3bp、17.0bp，别离收于1.665%、1.332%，主因近期钱银商场活动性偏紧。

  汇率&海外商场：美元指数均值环比回落0.2%、收于107.48；美元兑人民币（央行中心价）均值回落0.1%。到1.24,10Y美债收益率均值升2.3bp、收于4.63%。

  新年假日接近，上游开工分解。近半月来（新年前1-2周，对应阳历2025年1月13日-2025年1月26日），全国247家样本高炉开工率稳中小升、均值环比相等前值77.6%，比较2024年、2019年同期别离偏高0.9、0.2个百分点。焦化企业开工率均值环比回落0.5个百分点至68.0%，比较2024年同期偏高1.2个百分点、但比较2019年同期依然偏低7.8个百分点。石油沥青设备开工首先升后降、均值环比上升3.2个百分点至28.7%，仍在近年同期偏低水平，比较2024年同期偏高0.6个百分点、但比较2019年同期依然偏低8.1个百分点。水泥粉磨开工率均值环比续降13.2个百分点至15.2%，环比降幅小于2018-2024年同期时节性（均值为环比下降14.9个百分点），比较2024年和2019年同期别离偏低6.7、15.8个百分点。

  中下流开工大都时节性回落、但仍偏强。新年前1-2周，轿车半钢胎开工率均值环比续降4.3个百分点至74.6%，仍为有数据以来同期最高，比较2024年、2019年同期别离偏高5.0、15.9个百分点。江浙区域涤纶长丝开工均值环比续降5.4个百分点至83.1%，仍为同期最高，比较2024年、2019年同期别离偏高1.9、2.9个百分点。

  滨海8省发电耗煤环比续降、降幅小于近年同期均值，绝对值仍为同期第3高。新年前1-2周（2025.1.10-2025.1.23），滨海8省发电日均耗煤均值环比续降9.6%至约194.6万吨，环比降幅小于近年同期均值（2019-2024年同期均值为-11.0%），绝对值仍为同期第3高（低于2022年和2024年同期）；近半月均值同比偏低9.1%，主因气温偏高、居民用电需求回落，比较2019年同期偏高约16.3%。

  百城土地成交环比续降、显着弱于时节规则。新年前2-3周（数据到2025.1.19），百城土地周均成交面积均值录得1247.1万㎡，环比续降59.0%，依然弱于近年同期时节规则（2018-2024年同期均值为-4.0%）；比较2024年同期偏低10.8%，比较2019-2021年同期别离偏低48.4%、44.4%、41.5%。

  钢材、螺纹钢表需环比续降，降幅小于近年同期均值，绝对值仍在偏低水平。 新年前1-2周，钢材表需接连回落，均值环比续降6.2%至约757.3万吨，环比降幅小于同期均值（2019-2024年同期环比均值为降9.7%）；绝对值仍为近年同期次低（高于2023年同期），比较2024年和2019年同期均值别离偏低1.7%、13.0%。其间，螺纹钢表需均值环比续降22.0%至约151.0万吨，降幅小于近年同期均值（2019-2024年同期环比均值为降25.0%），绝对值续创同期新低，比较2024年、2019年同期别离偏低4.8%、38.0%。

  挖掘机出售环比续增，国内出售有所弱化、但有耐性；运用时长小幅上升。12月挖掘机销量环比续增10.1%，强于从前同期均值（2019-2023年同期均值为增0.6%）。其间：国内出售9312台，环比续增3.2%，同比增22.1%，仍跟方针支撑设备更新有关。12月挖掘机均匀开工时长环比相等前值108.0小时/月，比较2023年同期偏高17.6小时/月、比较2019年同期依然偏低16.7小时/月。

  30大中城市新房出售面积均值环比接连回落、显着弱于时节规则。新年前1-2周（2025.1.11-2025.1.24），30大中城市新房日均成交面积接连回落，环比续降32.4%，依然弱于时节规则（2019-2024年同期均值为-2.2%）；比较2024年同期再度偏低1.6%，比较2019-2021年同期别离偏低46.2%、56.9%、62.3%，降幅逐渐扩展。趋势上看，9.24地产系列方针出台以来，2024年9-12月、2025年1月30大中城市月均成交面积别离为23.0、32.6、39.0、49.8、26.6万㎡，1月以来阶段性再创近年同期新低，指向新房出售内生修正动能依然缺乏，后续地产出售数据修正的持续性仍待调查。

  18城二手房出售环比再度回落、弱于时节规则，绝对值依然偏高。新年前1-2周（2025.1.11-2025.1.24），18个要点城市二手房出售面积日均成交均值环比再度回落14.5%至26.3万㎡，仍为同期最高、但环比弱于近年同期时节规则（2018-2024年同期环比均值为增1.7%），比较2024年、2019年同期别离偏高24.6%、65.8%。趋势上看，9.24地产系列方针出台以来，2024年9-12月、2025年1月18个要点城市二手房成交面积别离为18.3、22.9、25.4、33.1、29.2万㎡，1月以来有所回落、但有耐性。

  接近新年，乘用车出售有所回落。 据乘联会，1月前19天乘用车日均出售5.52万辆，2024年12月同期出售为7.53万辆，环比下降26.6%，同比2024年1月同期下降4.7%。

  观影人次环比再降，绝对值再创近年同期次低。新年前1-2周，电影场均观影人次均值环比下降54.6%，显着弱于时节规则（2018-2024年同期环比均值为-32.9%）；绝对值再创近年同期次低，比较2024年同期偏高1.2%，比较2019年同期均值依然偏低60.7%。

  上游资源品：南华归纳指数环比再度上涨，原油、铁矿石等大宗产品的价值环比大都上升。近半月来，南华归纳指数均值环比再度上涨3.3%，比较2024年同期偏高1.9%。要点大宗产品中：布伦特原油价格近半月均值环比涨4.7%、收于78.5美元/桶，比较2024年同期上涨0.3%。黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比再度跌落1.2%、收于764元/吨，比较2024年同期跌落16.4%。铁矿石期货（接连合约）结算价收于807元/吨，近半月均值环比上涨3.2%，比较2024年同期均值降幅收窄至23.6%。

  中游工业品 ： 钢材商场价格环比微升，水泥价格续降。近半月来，螺纹钢现货价格均值环比微涨0.1%，绝对值续创近年同期新低，比较2024年同期下降约14.1%。水泥价格指数均值环比续跌3.9%、收于120.9点，比较2024年同期依然偏高12.3%。

  下流消费品：接近新年，猪肉、蔬菜价格环比上涨。近半月来，猪肉价格均值环比上升1.0%至约22.8元/公斤，比较2024年同期偏高14.4%。蔬菜价格均值环比续涨1.9%，依然弱于时节规则（2019-2024年同期均值为涨6.9%），比较2024年同期偏低约8.5%。

  滨海8省电厂存煤环比接连回落、略强于时节规则，绝对值仍为同期最高；全美原油及石油产品库存再度小降。新年前1-2周，滨海8省电厂存煤均值3442.1万吨，仍为同期最高；环比续降1.8%，略强于近年同期均值（2019-2024年同期环比均值-1.9%），比较2024年同期依然偏高12.8%、比较2019年同期偏高43.0%。到2025年1月17日，全美原油及石油产品库存环比再度回落683万桶，绝对值升至约16.22亿桶。

  方才库房存储续升、绝对值仍为同期最低；电解铝库存续降。 新年前2-3周，钢材库存环比续升3.6%，录得955.6万吨，仍为近年同期最低，比较2024年同期降幅扩展至24.7%。电解铝库存环比续降3.6%、依然弱于时节规则（2017-2024年同期均值为降1.3%），绝对值再创近年同期最低，比较2024年同期水平偏低3.1%。

  沥青库存有所上升，水泥库存续降。 新年前1-2周，沥青库存（厂库+社库）环比上升11.0万吨至约120.4万吨，比较2024年同期偏低97.9万吨。水泥库容比均值环比续降2.4个百分点至55.6%、并阶段性再创同期新低，比较2024年同期降幅扩展至10.3个百分点。

  人员活动：接近新年假日，商业航班数量进一步上升，再创同期新高。 新年前1-2周，商业航班执飞数量环比续升，均值环比进一步上升11.8%至约16405架次/日，再创有数据以来同期新高；比较2024年同期偏高约5.0%，约为2019年同期的110.3%。

  货物运输：本期全国整车货运流量指数暂停更新，上期环比有所回落。新年前3-4周，全国整车货运流量指数有所回落，均值环比回落1.1%至约124.1，均值创近年同期新高，比较2024年同期偏高5.6%。

  出口运价：BDI指数环比再度回落、仍在同期偏低水平，CCFI指数环比再降。近半月来，波罗的海干散货指数(BDI)环比回落5.7%，录得均值962.6点，仍在近年同期偏低水平，均值比较2024年同期偏低33.0%。我国出口集装箱运价指数(CCFI)环比再度回落1.5%，比较2024年同期偏高13.8%。

  活动性投进：因为近期交税、新年活动性需求添加，央行加大活动性投进。近半月来，央行经过OMO 完成钱银投进37853亿元，到期回笼15157亿元，净投进22696亿元。此外，1.24央行续作MLF 2000亿元，1月MLF到期9950亿元，净回笼7950亿元。

  钱银商场利率：近期活动性全体偏紧，钱银商场、同业存单利率显着走高。近半月来，DR007、R007、Shibor（1周）中枢环比别离上升91.6bp、40.2bp、32.7bp，DR007绝对值阶段性打破利率走廊上限（SLF利率）。R007、DR007利差中枢显着走高，指向近期活动性分层现象相对显着，非银金融机构活动性溢价显着抬升。同业存单到期收益率环比显着抬升，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率中枢环比同步抬升25.8bp。

  全体看，近期降准降息失败，其实并未本质改动2025年“方针将愈加活跃有为、活动性将比较富余”的大逻辑，一季度“开门红”依然值得等待，降准、降息相同仍有或许。

  一级商场：近半月来，利率债算计发行15106.3亿元，环比上期多发8300亿元。详细看：国债发行6671.8亿元，环比多发3158.6亿元。当地政府债发行5507.1亿元，环比多发5507.1亿元，其间：当地专项债发行1979.5亿元，假如依照2024年39000亿元的额度核算，发行发展5.1%，发行发展快于2024年同期。方针性银行债发行2927.4亿元，环比多发184.3亿元。

  二级商场：近半月来，国债到期收益率有所上升。其间：10Y、1Y国债到期收益率均值别离环比上升1.3bp、17.0bp，别离收于1.665%、1.332%，主因近期钱银商场活动性偏紧。相对而言，长债耐性依然偏强。

  近半月来，美元指数先升后降、均值环比回落 0.2%，收于107.48。其间：美元兑人民币（央行中心价）均值回落0.1%，出现先降后升的趋势，主因特朗普正式就任之后，对中美关系表态相对活跃。10年期美债收益率均值环比微升2.3bp、收于4.63%；到1月24日，近半月中美利差（我国-美国）倒挂起伏均值接连走阔1.2bp、收于296.5bp。