中信期货：地炼质料产能过剩叠加沙特增产动力，沥青价格上行空间存在约束【张望】

  今天沥青主力合约上涨超2%，首要驱动是原油强势、沥青质料缺少预期以及螺纹钢上涨带来的需求改进预期三重驱动。近期美国对伊朗施行第四轮制裁，制裁包含对担任运送数百万桶伊朗石油19个实体和船舶施行制裁，其间我国触及9个实体和个人。

  当地时间24日，美国白宫标明，美国总统特朗普签署指令，对进口委内瑞拉石油的国家施行制裁，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税。当时地炼在国内沥青产值占比超越50%，地炼的首要的组成原材料来自伊朗、委内瑞拉和俄罗斯，因而制裁晋级导致沥青质料供给严重预期驱动沥青期价走高。螺纹钢、PVC走强意味着国内基建、地产预期有显着改进，沥青需求预期得到改进。

  展望后市，地炼质料供给严重在产能过剩布景下对沥青期价支撑有限，且沙特在制裁晋级期间有增产动力，因而原油、沥青价格向上空间或有限，重视3700重要压力位。

  美国对委内瑞拉石油进口增收25%关税有望推进委内原油回流我国，后期马瑞贴水有跌落预期，不过从现货报价来看，马瑞贴水仍是安稳在-5美元/桶，贴水仍然安稳，短期原油价格上升，对沥青本钱价格构成支撑，从基本面来看，国内沥青开工率仍然坚持在低位，产值低位盘整，因近期气候回暖，需求有所改进，出货状况有所好转，库存也未构成累库，不过华南地区价格仍然处于低位，3500元/吨的价格仍然对盘面构成必定限制，不过短期受本钱支撑，盘面偏强震动。

  3月第3周沥青职业多个方面数据显现炼厂开工率走低，出货量有显着添加。厂库止增回跌，社库继续堆集，整体运转平稳。隔夜休市期间油价小幅走高，估计沥青短线偏强震动。

  沥青商场近期体现安稳，主力合约价格与商场价坚持必定基差，6-9合约价差及9-12合约价差均有所动摇，显现商场对未来供需联系存在不合。从基本面来看，当时沥青出产毛利处于合理区间，公司制造积极性较高，但厂内库存和社会库存均出现添加态势，标明商场需求姑且没彻底跟上供给脚步。虽然如此，跟着春季施工旺季的到来，估计下流需求将逐步回暖，对沥青价格构成支撑。但是，考虑到世界原油价格的不确定性以及国内经济复苏节奏的影响，沥青价格上行空间或许受限。买卖战略方面，主张出资的人坚持谨慎态度，可适当重视逢低做多的时机，一起留意操控仓位，防备商场动摇带来的危险。

  沥青商场近期出现出下流康复有限、库存整体累积的特色，这导致沥青赢利或许再度走低。虽然现货商场尚有部分支撑，但需求康复缓慢，基差整体呈下行态势。社会库存方面，虽然同比从前处于较低水平，但近期仍在累库通道中，尤其是华南和华东地区的社会库存累积速度较快。厂家库存方面，因为库存向下流搬运显着，叠加开工率受限，供需两弱的局势坚持，厂家库存坚持相对来说比较安稳。此外，因为沥青赢利或许从头走低，检修量或将从头添加，供给或小幅下行。短期内，沥青价格跟从原油小幅反弹，但因为需求状况一般，价格上行驱动缺乏，后期或跟涨原油但起伏有限。肯定价格这一块，主张重视利群价差缩短的时机。

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